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| 醫(yī)改新政不斷：規(guī)則格局變化不可忽略應(yīng)變之策 | ||||
| 醫(yī)藥行業(yè)洗牌：醫(yī)界藥界朋友豈可錯(cuò)過政策紅利 |
六大估值體系
| 1 | 市盈率法（P/E） | 4 | 市場(chǎng)撇脂 |
| 2 | 市銷率法（P/S） | 5 | 重置成本法 |
| 3 | 修正市盈率法（PES） | 6 | 市凈率法（P/B) |
評(píng)估步驟：
選取“可比公司”。可比公司應(yīng)該與標(biāo)的公司應(yīng)該越相近或相似越好，無論多么精益求精基本上都不過分。在實(shí)踐中，一般應(yīng)選取在行業(yè)、主營(yíng)業(yè)務(wù)或主導(dǎo)產(chǎn)品、資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)環(huán)境以及風(fēng)險(xiǎn)度等方面相同或相近的公司。
確定比較基準(zhǔn)，即比什么。通常是樣本公司的基本財(cái)務(wù)指標(biāo)。常用的有每股收益(市盈率倍數(shù)法)、每股凈資產(chǎn)(凈資產(chǎn)倍數(shù)法)、每股銷售收入(每股銷售收入倍數(shù)法，或稱市收率倍數(shù)法)等。
根據(jù)可比公司樣本得出的基數(shù)。
公式：
企業(yè)價(jià)值=(P/E)目標(biāo)企業(yè)的可保持收益。
企業(yè)的可保持收益是指目標(biāo)公司并購(gòu)(交易)以后繼續(xù)經(jīng)營(yíng)所取得的凈收益，它一般是以目標(biāo)公司留存的資產(chǎn)為基礎(chǔ)來計(jì)算取得的。每股稅后利潤(rùn)的計(jì)算通常有兩種方法：
特點(diǎn)：
首先，它將股價(jià)與當(dāng)期收益聯(lián)系起來，是一種比較直觀、易懂的統(tǒng)計(jì)量;其次，對(duì)于大多數(shù)股票而言，計(jì)算簡(jiǎn)單易行，數(shù)據(jù)查找方便，同時(shí)便于股票之間的互相比較；最后，它能反映股份公司的許多特點(diǎn)，如風(fēng)險(xiǎn)和增長(zhǎng)潛力等。
公式：
特點(diǎn)：
它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)；
它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱；
收入乘數(shù)對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果；
不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一；
只能用于同行業(yè)對(duì)比，不同行業(yè)的市銷率對(duì)比沒有意義；
目前上市公司關(guān)聯(lián)銷售較多，該指標(biāo)也不能剔除關(guān)聯(lián)銷售的影響。
公式：
特點(diǎn)：
修正市盈率的優(yōu)勢(shì)在于，盡量避免太多的人為因素對(duì)于擬上市公司估值的影響。尋找到足夠多的上市參照公司，將每家上市參照公司的流通股、非流通股的市價(jià)、市盈率計(jì)算出來，并得出上市參照公司合理的市盈率。然后利用德爾菲法將每家上市參照公司分以不同的權(quán)重，從而體現(xiàn)出擬上市在整個(gè)上市參照公司中競(jìng)爭(zhēng)位置?？紤]投資周期的三年至五年內(nèi)，宏觀因素對(duì)于擬上市估值的影響，向下或者向上調(diào)整對(duì)于擬上市公司的市盈率估值。
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| 序號(hào) | 關(guān)鍵詞 | 公告標(biāo)題 |
|---|---|---|
| 1 | 學(xué)習(xí)專題 | 盡職調(diào)查白皮書 |
| 2 | 學(xué)習(xí)專題 | 并購(gòu)模式的運(yùn)營(yíng)及涉稅籌劃話你知 |
| 3 | 學(xué)習(xí)專題 | 讓你認(rèn)識(shí)保健食品與特殊膳食研發(fā)與申報(bào)流程 |
| 4 | 經(jīng)營(yíng)探討 | 醫(yī)療美容經(jīng)營(yíng)方略探討 |
| 5 | 經(jīng)營(yíng)探討 | 民醫(yī)艱難見怪不怪，資源下沉那是機(jī)會(huì) |
| 6 | 健康公報(bào) | 醫(yī)療 打包付費(fèi)：醫(yī)院將按病分組分類付費(fèi) |
| 7 | 健康公報(bào) | 2018年我國(guó)衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)（2019.5.22） |
| 8 | 行業(yè)研究 | 2019-最新醫(yī)藥流通行業(yè)研究報(bào)告 |
| 9 | 全民關(guān)注 | 中國(guó)大健康產(chǎn)業(yè)圖譜（2019） |
| 10 | 民生熱點(diǎn) | 一鍵了解廣州地區(qū)醫(yī)院綜合改革方案 |
| 11 | 建議收藏 | 國(guó)內(nèi)700種中藥材功效介紹 |
| 12 | 政策解讀 | 進(jìn)口藥材管理辦法政策解讀 |
| 13 | 行業(yè)分析 |
第一，看用戶流量
燒錢是為了賺錢?；ヂ?lián)網(wǎng)公司初期沒有利潤(rùn)，只能看未來利潤(rùn)的源頭，即用戶流量(UV)，特別是活躍用戶數(shù)(ActiveUers)的變化。奇虎360為什么估值高，高就高在他的用戶數(shù)量太龐大了!用戶數(shù)量才是互聯(lián)網(wǎng)公司的真實(shí)資產(chǎn)?？傊?，互聯(lián)網(wǎng)公司的用戶流相當(dāng)于傳統(tǒng)行業(yè)的現(xiàn)金流；傳統(tǒng)行業(yè)看凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率，互聯(lián)網(wǎng)公司看用戶數(shù)量的增長(zhǎng)率；傳統(tǒng)行業(yè)看PE、PB，互聯(lián)網(wǎng)公司看市值和用戶流量之比(P/U)。這個(gè)估值模型分析騰訊、奇虎、YY，是目前市場(chǎng)通行的方法。
第二，看貨幣化能力
免費(fèi)的才是最貴的，有了用戶流才有現(xiàn)金流，有了U才能分析ARPU(每用戶平均收入)。能讓用戶甘心情愿從口袋掏錢，互聯(lián)網(wǎng)最賺錢的業(yè)務(wù)就是3G：Game、Gamble、Girl。因此，把用戶轉(zhuǎn)到這些能賺錢且有黏性的業(yè)務(wù)才是出路，騰訊的Game、500彩票的Gamble、YY的Girl，看好的邏輯就在于此。騰訊帝國(guó)的崛起，就是通過免費(fèi)的QQ、微信吸引到海量用戶，再通過網(wǎng)游、增值服務(wù)、渠道分成、廣告把用戶流源源不斷的轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流。反面的例子就是新浪，新浪微博也擁有海量用戶數(shù)，但始終沒有辦法把用戶流量貨幣化，在微博最火的時(shí)候投資新浪，注定了腰斬的悲劇。
第三，看用戶體驗(yàn)
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)用戶就是上帝，能吸引用戶、留住用戶，唯一能靠的就是偉大的產(chǎn)品。騰訊、奇虎、淘寶的興起，不是依賴政府保護(hù)和推廣，而是依賴產(chǎn)品極致的用戶體驗(yàn)，方能殺出一條血路。同理，央企也搞過人民搜索，結(jié)果一塌糊涂，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)千萬不要投國(guó)企或者有官方背景的企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)是屌絲的天下，官僚永遠(yuǎn)搞不好互聯(lián)網(wǎng)，因?yàn)楦緵]有為屌絲服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)基因。
第四，看企業(yè)家精神
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)沒有任何門檻，VC的錢比好主意多，幾個(gè)大學(xué)生在地下室就能創(chuàng)業(yè)，只要注意好就不愁融到資，因此互聯(lián)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)極為殘酷，全行業(yè)野蠻成長(zhǎng)，能僥幸勝出，全靠領(lǐng)導(dǎo)人和團(tuán)隊(duì)的狼性。不玩命，就滅亡。
第五，看行業(yè)龍頭
“老二非死不可”，任何互聯(lián)網(wǎng)的細(xì)分市場(chǎng)，要投就投No.1，老二便宜的話可以投，老三老四基本不投。
評(píng)估步驟：
被評(píng)估資產(chǎn)一經(jīng)確定即應(yīng)根據(jù)該資產(chǎn)實(shí)體特征等基本情況，用現(xiàn)時(shí)(評(píng)估基準(zhǔn)日)市價(jià)估算其重置全價(jià)。
確定被評(píng)估資產(chǎn)的已使用年限、尚可使用年限及總使用年限。
應(yīng)用年限折舊法或其他方法估算資產(chǎn)的有形損耗和功能性損耗。
估算確認(rèn)被評(píng)估資產(chǎn)的凈價(jià)。
公式：
設(shè)備實(shí)體性貶值與重置成本之比稱為實(shí)體性貶值率，功能性貶值、經(jīng)濟(jì)性貶值與重置成本之比稱為功能性貶值率與經(jīng)濟(jì)性貶值率。實(shí)體性貶值率、功能性貶值率與經(jīng)濟(jì)性貶值率之和稱為總貶值率或綜合貶值率。因此有
評(píng)估中，通常將(1-綜合貶值率)稱為成新率。
特點(diǎn)：
重置成本法是國(guó)際上公認(rèn)的資產(chǎn)評(píng)估三大基本方法之一，具有一定的科學(xué)性和可行性，特別是對(duì)于不存在無形陳舊貶值或貶值不大的資產(chǎn)，只需要確定重置成本和實(shí)體損耗貶值，而確定兩個(gè)評(píng)估參數(shù)的資料，依據(jù)又比較具體和容易搜集到，因此該方法在資產(chǎn)評(píng)估中具有重要意義。它特別適宜在評(píng)估單項(xiàng)資產(chǎn)和沒有收益，市場(chǎng)上又難找到交易參照物的評(píng)估對(duì)象。
公式：
特點(diǎn)：
相比市盈率，市凈率更依賴于公司所屬行業(yè)的性質(zhì)，市凈率特別在評(píng)估（來源：資產(chǎn)評(píng)估博客）
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